By Holger Claessen (auth.), Helmut Kaiser, Thomas Vöcking (eds.)
Dr. Helmut Kaiser und Thomas Vöcking leiten die Abteilung Strategische Asset-Management-Beratung im deepest Banking der Deutsche financial institution AG, Frankfurt am Main.
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SPSS für Windows: Eine Einführung in die Datenanalyse für die aktuellen Versionen
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Deutsche Bank 200lc). Mit zunehmender Anzahl der Assetklassen und Unter-Klassen nimmt dariiber hinaus die Komplexitat der Analyse und die Schwierigkeit der Zuordnung von Effekten auf einzelne Assetklassen zu. 4 Wechselkurs als Assetklasse? Wie bereits angedeutet, besteht in der Finanzbranche keine Einigkeit dariiber, wie Wahrungen in der Asset Allocation zu behandeln sind (vgl. zu den AusfUhrungen dieses Abschnitts: Knott, 2002, S. ). Eine Wahrung stellt iiber den Wechselkurs ein "numeraire" dar, mit dem eine Assetklasse in eine andere Wahrung umgerechnet und damit die Wertentwicklung vergleichbar gemacht werden kann.
Auf Grund der geringeren Liquiditat der Anlagen in diesen Assetklassen kann der Anleger nur Marktpreisindikationen erhalten, das heiBt die Transparenz ist gegentiber liquiden Assetklassen geringer. Auf Grund dieser geringeren Transparenz wird die Flexibilitat fUr Portfolioumschichtungen eingeschrankt. Eine Auswahl von weniger liquiden Assetklassen macht daher fUr einen Anleger nur dann Sinn, wenn er bereit ist, seine Anlagemittel fUr einen langeren Anlagezeitraum in der betreffenden Assetklasse zu binden, er also einen langeren Anlagehorizont hat.
So lassen sich einige Marktanomalien (lanuar-Effekt, Small-Cap-Effekt, niedriger KGV-Effekt, die Schwache des CAPM -Beta-Konzepts zur Erklarung von Aktienretums), die es nachweislich ermoglichen, mit gewissen Strategien eine Uberperformance zu erzielen, nur schwer mit der Vorstellung effizienter Markte vereinbaren. Und Behavioral-Finance-Untersuchungen haben gezeigt, dass sich Menschen in ihrem Anlageverhalten keineswegs perfekt rational verhalten (selektive Wahmehmung, Uberkonfidenz, argumentarisches Verhalten bei Gewinn- und Verlustrealisierung), im Gegensatz zu dem, was die Theorie effizienter Markte unterstellt (vgl.